一、多因（yīn）素共同導致行（háng）業下滑（huá），較差（chà）時點已過

1、長期需求下降、極端天氣擾動，啤酒行業經曆（lì）25個月的下降

  受到經濟增速放（fàng）緩、消費需（xū）求下降、極端天（tiān）氣擾動帶來的“涼夏”以及主力消（xiāo）費人群占比等因素的影響，自2014年7月起我國啤酒（jiǔ）產銷量開始出現（xiàn）長達25個月的（de）下滑。2014-2016年全國啤酒產量分別為4，921.85、4，715.70、4，506.40萬千升。

   2、多因素（sù）共同（tóng）導致行業整（zhěng）體低迷（mí），人口結構變化與產能過剩疊加或是主因

  由於人口老齡化的普遍趨勢，2012年起，啤酒（jiǔ）主要消（xiāo）費人群（20 歲-50 歲）占總人口的比例在逐漸的減少。2011年-2015年間，20-24 歲人口比例開始出現下降，從總人口的（de）9.48%下降（jiàng）至7.3%，因（yīn）此（cǐ）新加入啤酒消費年（nián）齡段的人數占比是（shì）在減少的；與此同時2011年-2015年，50-54歲人口所占比例卻從5.43%上（shàng）升至7.58%，說（shuō）明退出啤酒消費年齡段的人數占比是趨於增加（jiā）的。由於二者（zhě）之間“剪刀差”，啤酒消費人群下降明顯。與整體需求下降對（duì）應的是，啤酒行業在經曆2004~2014年高速發展的十（shí）年間，行業搶份額、搶市場，跑馬圈地興建了大（dà）量產能，產（chǎn）能出現過剩，兩者疊加是此次的（de）行業整（zhěng）體低迷的重要（yào）原因。

二、行業集中（zhōng）度提升大趨勢未（wèi）改

1、行業CR5達（dá）73%，行業集中度穩步上（shàng）升

      近幾年啤酒行業收（shōu）購案頻出，大企業相互整合行業走（zǒu）向競合（hé）。國內（nèi）啤酒行業格局自2015年百威英博收購（gòu）薩（sà）博米勒之後已發生（shēng）重大改變。2016年百威英博由於市場反壟斷發裁定將薩博米勒持有的華潤雪花啤（pí）酒的49%股份、作價近105億人民幣給華潤啤（pí）酒股份有限公司。至此，華潤啤酒股份有限公司實（shí）現了對華潤雪花啤酒的獨資控股。2017年初，日本釀酒（jiǔ）商朝日集團表示，有意（yì）出（chū）售所持有的青島啤酒19.99%股權，目前（qián）華潤啤酒、百威、嘉士伯等多家企（qǐ）業都加（jiā）入了股權（quán）競購。

目（mù）前我國啤酒（jiǔ）市場形成以華潤啤酒為首，青島啤酒、百威英（yīng）博、燕京啤酒及（jí）嘉士（shì）伯（bó）緊隨其後的競爭格局。根據測算， 2016年啤酒（jiǔ）行業前五大企業——華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯，按銷量口（kǒu）徑計算（suàn）市（shì）占率分別為25.60%、17.20%、16.20%、9.30%、5.00%。以此計算，我國啤酒（jiǔ）行業（yè）CR5已達到73.3%，行業集中度持（chí）續穩步上升。不過前四大（dà）企業市場規模接近，尚未出現絕對的龍頭企業，這也是 2016年之前行業競爭持續激烈以及巨頭間並購預期仍然高漲的一個重（chóng）要原因（yīn）。

中國作為目前國際主流市（shì）場中少有的行業集中度提升的市（shì）場（chǎng），待行（háng）業集中度逐漸提高且（qiě）穩定後，原有的大力投入營銷費用搶占市場的狀（zhuàng）況將出現好轉，企業費（fèi）用（yòng）率有望降低。

三、以（yǐ）進口啤酒為代表的高端啤（pí）酒增速明顯

1、進口啤酒6年翻10倍，價格趨於平民化

2011年以來進口啤酒為代（dài）表的高端啤酒市場增長迅速、消費逐漸大眾化。2011-2016年間，我國啤酒進口量從64，203千升快速增長至 646，384千升，六年CAGR5為46.95%，進口量（liàng）10倍（bèi）於2011年；與此同時，伴隨量的快速攀升，進口啤（pí）酒價格在逐年下降，平均單價從2011年的1411.30 美元/千升（shēng）下（xià）降至1029.95美元/千升，CAGR5為-5.11%。總體看來，我國（guó）進口啤酒市場正在（zài）快速擴大，伴隨進口均價下降（jiàng），進口啤（pí）酒已（yǐ）從曾經少數人的嚐鮮（xiān）品成為了（le）如今（jīn）大（dà）眾消（xiāo）費者（zhě）日常選擇。

四、增量空間（jiān）有限，提價帶動增（zēng）長

1、我國啤酒消（xiāo）費進入（rù）成（chéng）熟期，增量空間（jiān）有限

  啤酒在我國作為（wéi）舶來品，其消費經（jīng）曆數十年發展，已在20世紀90年代後期逐漸進入成熟期（qī）。近些年來，由於國內固定資產投資下降、消費人群占比下降，需求端以鮮有（yǒu）增（zēng）長推動（dòng）力（lì）。2016年中國人均啤酒消費33.2升，位列世界60位，雖然與啤酒傳統消費（fèi）國德（dé）國、巴西等國在較大差距，也小幅落（luò）後於與中國消費結構相近的韓國、日本（人均 41.4 升和 46.6 升），但是已（yǐ）高於泰國等東南亞國家。考慮到我國啤酒市場（chǎng）在2014年後出現的行業集體下滑，我國 2013年人均消（xiāo）費量為37.4升，已接近同年韓國40.5 升的水平，與日本的48.2升（shēng）還有10升的差距。日（rì）韓啤酒市場目（mù）前已經處於飽和階段，人均銷量已出現下降（jiàng）趨勢，若我國（guó）啤酒行業能恢複到14年之前的水平，則將（jiāng）可能會與日韓市場麵臨一樣的瓶頸。但就現狀來看，我國啤酒行業（yè）整（zhěng）體規模應該至少還有10%-20%的增長空間。綜合（hé）考慮，我國啤酒市場走出低迷期的過程中有一定的增量空（kōng）間，但十分有限； 而目前主流的消費理（lǐ）念為少飲酒 、 喝好酒，因此看來，未來我國人均啤酒消（xiāo）費量持續增加的可能性不大，企業（yè）以往（wǎng）靠低價擴張市場容量的營銷策略將不再適用。

 2、我國（guó）啤酒噸價較低，提價轉型高端產品會是行業未來盈利趨勢

 以2016年數據計算，我國啤酒出廠噸價僅為世界主流水平的（de）一半左（zuǒ）右，國產品牌中（zhōng）重慶啤酒噸價最高，達到了3270元/噸；青（qīng）島啤（pí）酒作為另一家單價超過3000元的品牌，為3260元（yuán）/噸；燕京啤酒在五家國內品牌中噸價最低，僅為2413元/噸。雖然國產啤酒噸價在近幾年的行業低迷（mí）期持續保持上升，但仍低於（yú）世界主流品牌的水平。嘉士伯的噸價為5254元/噸，百威英博更是達到了6383元/噸，二者（zhě）價格接近了國（guó）產啤酒（jiǔ）兩倍。從噸（dūn）價來看，國（guó）產（chǎn）啤酒提價空間巨大，部分低端產（chǎn）品噸價還在（zài）2000元（yuán）/噸以下，而新推出的高端產品則可以接近5000元/噸。 在市（shì）場飽和、銷量增長空間不大的環境之下，產品升（shēng）級、噸價提升追（zhuī）求更高的毛（máo）利率將成為企業（yè）的主要盈（yíng）利途（tú）徑。